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医药生物行业月报:药品价格最高零售价管制有望放开,推荐血液制品、低价药和OTC企业

发布时间:2014-11-04    研究机构:申万宏源

现行最高零售价管理制度存在诸多不足,发改委有意放开药品价格确有其事。我国对药价采取最高零售价管理,中央及省级物价部门按权属不同分别制定药品最高零售价。现行最高零售价管理制度施行多年,存在诸多不足:1)药价只降不升,多数廉价药短缺;2)最高零售价处理不好药品价格与质量的问题。探索新的药价管理模式是今年发改委年度工作重点,有意放开药品最高零售价管理确有其事。

医保目录内药品价格放开需多部委协调,诸多细节问题尚不明确。医保目录内药品价格放开需多部委协调,发改委放开最高零售价管理后的药价如何与医保报销制度衔接,如何与卫生部门举行的药品招标制度衔接,我国药品质量差异大,发改委对部分药品给予单独定价,单独定价制度如何衔接;我们认为,医保目录内药品价格放开需要多部委协调,诸多细节问题尚不明确。

发改委取消最高零售价管理,对医保内与非医保产品影响需要区别分析:1)医保目录内药品:取决于配套机制的设计,目前尚难以进行详细分析,核心关注医保承受能力与新机制对于医生处方行为的影响;2)医保目录外药品:此类产品价格不涉及医保,定价机制比较灵活,但销售放量核心关键不在价格,如医保目录外专利药,在现行药价管理制度价格所受限制原本不大。OTC市场比较市场化,定价机制相对简单,放开最高零售价管理后也会受益。

药价管理制度调整是事关行业全局的大事,需要持续紧密跟踪研究。从投资角度,我们倾向于认为,当前供不应求的血制品(华兰生物、天坛生物、博雅生物),部分定价过低、受原材料成本上升影响的产品(中新药业、天士力、云南白药、桂林三金(002275)、千金药业等),品牌OTC企业(江中药业、华润三九等)将显著受益于药价管理制度的调整。

投资策略:逐步回归一二线成长股,看好估值修复行情表现。今年医药板块整体表现落后于大盘,主题股、题材股、小市值医药股表现相对活跃,传统一二线成长股表现平平,我们认为当前是一二线成长股估值修复时间窗口,建议着眼2014年四季度与2015年跨年度布局,逐步回归一二线成长股,分享估值切换行情表现。我们着重推荐恒瑞医药、康美药业、天士力、北大医药、人福医药、华邦颖泰、上海医药、华兰生物、爱尔眼科、复星医药,我们看好此轮国企改革(国药股份、国药一致、现代制药)和次新股表现(一心堂、莎普爱思、我武生物)。创新、整合和医疗服务是产业方向,继续战略性看好。

板块表现回顾:本周医药板块上涨3.2%,表现排名第25,跑输大盘1.5个百分点;2014年年初至今医药板块上涨21.4%,表现排名第20,跑输大盘0.5个百分点。目前医药板块2014年预测市盈率33.7倍,医药板块重点公司2014年预测市盈率27.60倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价86%、136%。

申万医药小组一周报告回顾:《药品价格最高零售价管制有望放开,推荐血液制品、低价药和OTC企业——医药生物行业点评》2014-10-31,联系人:罗佳荣,钱正昊,杜舟;《9月行业数据继续保持平稳,看好优质股估值切换——2014年1-9月医药行业分子行业数据解析》2014-10-31,联系人:罗佳荣,钱正昊,杜舟;《9月原料药市场整体平稳,关注维生素D3、阿莫西林、皂素等后期走势——2014年11月原料药跟踪点评》2014-10-31,联系人:罗佳荣;天士力、江中药业、北大医药、恒瑞医药、云南白药、复星医药、人福医药、上海医药、尚荣医疗、华兰生物等公司三季度业绩回顾点评报告。

下周股东大会:11月3日(周一):康美药业;11月4日(周二):英特集团;11月6日(周四):瑞康医药、翰宇药业;11月7日(周五):鑫富药业、花园生物。

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