桂林三金(002275.CN)

桂林三金:业绩增长平稳,短期估值压力大

时间:09-07-28 00:00    来源:金元证券

公司业绩增长平稳公司上半年总收入4.8亿元,同比增长9%,归属上市公司股东的净利润为1.6亿元,同比增长13.34%。每股收益为0.39元。净资产收益率20.86%。主要品种三金片收入1.97亿元,同比增长24.26%;西瓜霜润喉片收入1.07亿元,同比增长0.77%;西瓜霜喷剂5582万元,同比增长8.99%。公司预测1-9月份的净利润同比增长低于30%。公司l 给予公司“减持”的投资评级公司在过去几年中,收入增长已经趋于稳定,西瓜霜和三金片增长趋于平缓。从公司产品结构看,公司的西瓜霜和三金系列产品都拥有专利保护,因此,在未来多年内,公司的产品受到侵犯的可能性不大,公司未来业绩增长也有所保障。

公司08年度业绩为0.60元(按发行后股本计算),我们预测公司09年收入为11.04亿元,净利润为3.28亿元。08-10年每股收益分别为0.60元、0.72元、0.81元和0.89元,目前股价为33.43元,对应08年、09、10年度业绩的动态市盈率分别为52倍、44倍和39倍。

根据wind统计,医药板块(整体法,不剔除)对应08年业绩的市盈率为54.80倍,09年市盈率(整体法)分别为29.65倍。由于公司是IPO定价改革后发行的第一家公司,发行价较高,在上市首日涨幅较大,使得目前公司的估值高于市场医药板块的平均水平较多,股价存在向医药板块平均水平回落的可能。考虑到市场因素,在短期内,我们给予“减持”的投资评级。